剑指百万销量高端局！94亿吞下领克后，新极氪膨胀了？

摘要： 在欧国联小组赛第轮客场击败波兰之后葡萄牙中场鲁本内维斯接受了来自的采访鲁本内维斯说道这是一场精彩的比赛我们踢得非常好我们在中场休息的时候说过不想丢球我们想多进球而且不丢球但我们还是...

在欧国联小组赛第3轮客场3-1击败波兰之后，葡萄牙中场鲁本-内维斯接受了来自SportTV的采访。鲁本-内维斯说道：“这是一场精彩的比赛，我们踢得非常好。”“我们在中场休息的时候说过不想丢球，我们想多进球而且不丢球，但我们还是丢球了。

今年前10个月，极氪累计销量为16.79万辆，已完成全年销量目标的73%。如果要完成年度目标，在剩下的2个月里，极氪月均交付量要超出3.1万辆

标点财经、投资时间网研究员  董琳

市场在变，需求在变，车企和品牌也必须顺势而变。

极氪智能科技控股有限公司（下称极氪，ZK.US）母公司浙江吉利控股集团有限公司（下称吉利控股）宣布，以36亿元向极氪转让领克汽车科技有限公司（下称领克）20%股权，沃尔沃以54亿元向极氪转让领克30%股份。此外，极氪以3.67亿元的价格，认购领克新增注册资本，再获得1%股份。通过出资93.67亿元，极氪将持有领克51%的股份，从而实现对领克的控股。

吉利控股CEO李东辉表示，通过此次战略调整，吉利控股内部的股权和管理架构更加清晰。未来，吉利控股作为吉利汽车（0175.HK）和沃尔沃的大股东，将继续坚定落实《台州宣言》，进一步加强内部协同，推动内部资源深度整合与 融合。由此，吉利控股利益相关方的利益将得到持续优化。

同日，极氪也发布了三季度业绩报告。数据显示，第三季度极氪实现总营收183.58亿元，同比增长30.7%，环比下降8.4%；净亏损为11.39亿元，同比收窄21.7%，环比收窄37%。

在销量上，第三季度单季，极氪交付新车5.5万辆，同比增长51%，整车销售收入为144.01亿元，较上年同期增长42%，均创下季度历史最高水平；公司整车毛利率为15.7%，虽然较2023年同期的18.1%有所下滑，但仍维持在较高水平。   

但二级市场对此似乎并不认可。消息发布当日，极氪美股大跌23.68%，报于22.24美元/股，市值一夜蒸发17亿美元。截至11月19日美股收盘，极氪股价为20.94美元/股，较5月公司上市首日开盘价26美元/股下跌20%， 市值为52亿美元。

上市以来极氪股价走势情况（美元/股）

数据来源：Wind

94亿“双子星”合并

11月14日，沃尔沃汽车率先宣布，将把持有的领克30%股份转让给极氪，交易对价为54亿元，预计在明年一季度完成。紧接着，吉利控股宣布，将旗下持有的领克20%股份转让给极氪，交易对价为36亿元。同时，极氪将向领克认购及购买新增注册资本，代价约为3.67亿元。

整合之后，极氪将持有领克51%股权，领克其余49%股份继续由吉利汽车旗下全资子公司宁波吉利持有，沃尔沃将不再持有领克股份。   

此外吉利汽车公告，吉利控股将向公司转让其所持有的极氪11.3%股份，交易对价为8.06亿美元（约合人民币58.35亿元）。交易完成后，吉利汽车对极氪的持股比例将增加到约62.8%。

领克成立于2016年，是吉利控股、吉利汽车与沃尔沃汽车的合资公司，其中沃尔沃持股30%，吉利汽车和吉利控股分别持股50%和20%。而极氪此前为领克的电动汽车事业群。2021年，极氪正式 ，成为吉利控股旗下子品牌。凭借极氪001，极氪仅用500多天就实现了10万辆销量，从一众新造车企业中脱颖而出，并成功在纽交所挂牌上市。

作为吉利控股旗下的两大“双子星”，按照最初的规划，两者之间定位清晰且有明显区隔，即领克主打燃油车和混动车，极氪专注纯电领域。但随着国内新能源汽车市场的发展，几乎所有新能源汽车品牌都放弃了单条腿走路。

今年9月，领克推出首款纯电轿车Z10，开始进入纯电市场。据悉，Z10售价在18.08万元—31.38万元之间，这与极氪001、极氪007均出现价格重叠，此外由于外观和工艺方面也与极氪上述两款车型相似。Z10上市即遭遇滑铁卢，2个月销量累计仅为4871台。

这也让吉利高层下定了整合的决心。

吉利控股行政总裁及执行董事桂生悦在业绩会上表示，如果不整合，会带来同业竞争问题，这种情况对处在当下竞争激烈的吉利集团是不利的。此外，如果不整合两个品牌，在许多原本可共享的，如研发、架构、销售，都会出现重复投资和叠加花费的局面，两个品牌的综合竞争力也无法得到提升。

桂生悦同时指出，沃尔沃的退出，并不意味着沃尔沃和领克之间断开联系，而是找到了更加合适的联系方式。另外，整合后吉利汽车的股权架构和极氪的股权架构变得简单明了，由此也理顺了管理线条，并大幅减少了关联交易，会对吉利汽车吸引更多的股东来加入，起到巨大的推动作用。   

标点财经、投资时间网研究员注意到，今年9月，吉利控股发布《台州宣言》，明确了将聚焦汽车主业，进一步明晰各品牌定位，减少利益冲突与重复投资，提升资源利用效率。

不难看出，此次整合是吉利控股战略从扩张转向聚焦的又一重要举措。在业绩说明会上，吉利控股总裁、极氪CEO安聪慧表示，整合完成后，管理层预计“新极氪”将节省10%—20%的研发和管理费用、5%—8%的物料成本和3%—5%的制造成本。在渠道建设上，两个品牌也能实现高度互补。

对于两个品牌合并后的市场，安聪慧称，“目前极氪和领克的年销量已经达到了50万辆的水平，而‘新极氪’的目标是打造一个年销量100万辆的高端新能源汽车品牌。”

全年目标能否完成？

从业绩方面来看，极氪目前仍处亏损状态，大量的费用开支也对极氪盈利造成了较大压力。

财报显示，2024年第三季度极氪的营收为183.58亿元，较上年同期的140亿元增长30.7%，较上一季度的200亿元下降8.4%。按业务拆分，公司车辆销售收入为144.01亿元，同比增长42%；电池及其他组件销售收入为32.45亿元，同比下降1.3%；研发服务及其他服务收入为7.11亿元，同比增长16.2%。

费用端，第三季度极氪的费用为41.58亿元，较上年同期的38亿元增长10%。其中，研发费用为19.66亿元，同比下降2.6%；销售与市场费用为22.75亿元，同比增长25.4%。   

毛利率方面，第三季度极氪实现毛利率为16%，环比和同比分别下滑1.2个百分点和0.3个百分点。其中公司第三季度车辆利润率为15.7%，去年同期为18.1%，今年第二季度为14.2%。

对于毛利率的变化，极氪表示，同比下降主要是ZEEKR车辆的平均售价较低，两个季度的产品组合和定价策略变化不同。

在利润端，2021年—2023年，公司的净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元，不过在今年三季度，极氪的亏损有所收窄。财报显示，第三季度极氪净亏损11.39亿元，同比收窄21.7%，环比收窄37%。

尽管反弹趋势较为明显，但在长期的亏损下，极氪的现金流仍持续承压。截至2024年9月30日，该公司持有现金及现金等价物、受限制现金合计82.98亿元。根据半年报数据，仅上半年极氪的市场、销售和管理费用、以及研发费用合计就达91亿元。部分投资者担忧，极氪当前的现金储备是否足以支撑公司下一年的费用支出。

标点财经、投资时间网研究员注意到，2024年极氪的目标是保持全年23万辆销量，同时在香港财务报告准则下全年实现扭亏为盈。今年1—10月，极氪累计销量为16.79万辆，已完成全年销量目标的73%。如果要完成年度目标，在剩下的2个月里，极氪月均交付量要超出3.1万辆。同时，以目前的亏损规模来看，极氪要实现扭亏为盈，难度依然不小。

2024年第三季度极氪主要会计数据（百万元）    

数据来源：吉利汽车公告